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3月份，全國(guó)50家大商場(chǎng)服裝銷(xiāo)售增速9.0%，相比1、2月的合計(jì)增速5.0%有所提升。從過(guò)去幾個(gè)月的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，樣本更大的百家商場(chǎng)的銷(xiāo)售一般會(huì)好于50大商場(chǎng)，我們據(jù)此推測(cè)百大商場(chǎng)的服裝銷(xiāo)售增速大于9.0%。悲觀角度來(lái)看，2012年全年銷(xiāo)售增速約為12%，今年一季度似乎開(kāi)年不利，低于去年全年均值；樂(lè)觀角度考慮，去年一季度增速約為6.1%今年一季度增速在6-7%之間，略高于去年。3月份增速好于1-2月份，同時(shí)，不應(yīng)忽視的是，2012年1-2月份合計(jì)增速3.3%，基數(shù)較低，3月份增速15%，基數(shù)較高。今年3月份的9%的增速是在一個(gè)較高的基數(shù)上取得的。3月份相比1-2個(gè)月的銷(xiāo)售增速可以理解為顯著回升。在當(dāng)前的居民收入水平下，服裝具有必需消費(fèi)品與可選消費(fèi)品的雙重屬性。最終由居民收入水平及消費(fèi)者的收入預(yù)期、CPI、衣著類(lèi)CPI綜合因素決定。今年一季度CPI及衣著CPI相比去年同期均大幅下降，利于服裝銷(xiāo)售。一季度城鎮(zhèn)居民可支配收入7427元，同比增長(zhǎng)9.3%，相比去年同期的14%及2012年四季度的11.4%均下降，是服裝銷(xiāo)售增速變化的負(fù)向因素。展望全年及未來(lái)1個(gè)月服裝銷(xiāo)售情況，在宏觀經(jīng)濟(jì)及居民收入未更大幅度好轉(zhuǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)服裝銷(xiāo)售難有更加靚麗的表現(xiàn)。預(yù)計(jì)與3月份持平是大概率事件。

　　3月份紡織服裝合計(jì)出口167億美元，同比下降11%，我們?cè)谏蟼€(gè)月的雙周報(bào)中曾預(yù)測(cè)3月份出口增速將相比1-2月份大幅下降，但負(fù)增長(zhǎng)仍低于我們的預(yù)期。1-3月份合計(jì)出口579億美元，同比增長(zhǎng)15.7%。我們認(rèn)為由于以下因素，一季度數(shù)據(jù)單月比較意義不大：春節(jié)處于不同月份的不可比性；國(guó)外批發(fā)商階段性補(bǔ)庫(kù)存。因而一季度數(shù)據(jù)綜合看才有意義。2012年全年紡織出口增速約5.8%，一季度出口增速1.5%，從各口徑數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，一季度我國(guó)紡織出口均有大幅好轉(zhuǎn)。

　　今年以來(lái)紡織出口的好轉(zhuǎn)與以下因素相關(guān)：國(guó)外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)；中外棉價(jià)差縮小，流向東南亞、南亞的訂單回流。我們預(yù)計(jì)2013全年紡織出口增速將超越去年水平，可能在10%左右。

　　去年11月份至今，美國(guó)棉價(jià)持續(xù)上漲，至本月中旬，美國(guó)棉價(jià)折合人民幣11684元/噸，中美棉價(jià)差7800元/噸，中國(guó)棉比美國(guó)棉高67%，比11月份時(shí)的97%價(jià)差比大幅縮小。中美棉價(jià)差的減小有利于中國(guó)紡織品出口競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。

　　預(yù)計(jì)4月份終端銷(xiāo)售與3月份相比，無(wú)趨勢(shì)性變化，服裝板塊仍將隨大盤(pán)波動(dòng)，維持“中性”評(píng)級(jí)。